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化肥市场的秋季眺望

2011-9-16       点击1834次

 化肥市场从2010年下半年开始进入了牛市,氮、磷、钾全面、轮番上涨。在全球金融形势极其不稳定的情况下,秋季是否会保持这种涨势?会不会重蹈2008年下半年的覆辙呢?我们首先要对国际和国内大的经济环境进行梳理。

  ——今年同2008年的本质区别

  近期,国际及国内金融形势的严峻,让很多人担忧,会不会出现第二次金融危机。2008年出现的商品价格暴跌是由金融系统流动性严重不足所引起的危机,而今年的情况是主权债务危机以及世界经济复苏缓慢、需求不足,但全球流动性依然过剩,因此大宗商品价格出现类似2008年连续暴跌那种情况的可能性不大。

  ——农副产品代表美国核心利益

  国际大宗商品具有金融和商品两种属性,商品属性和金融属性经常轮流转换,但金融资本正在取得对大宗商品的定价权。农产品一方面是刚性需求,另一方面产量受天气影响很大(2010年俄罗斯的干旱造成的小麦出口禁令引爆了农副产品和化肥的行情),是资金非常愿意炒作的对象。

  美国是世界上最大的农产品出口国,拥有世界农产品的定价权。农产品价格越高,美国的贸易盈余越多,因此高粮价代表着美国的核心利益。美国会通过放任投机或鼓励生物能源的方式来抬高农副产品价格。玉米的价格从09年的最低价到现在已经涨了一倍多,在6月份甚至创出历史新高(7.87美元/蒲式耳),但美国并没有采取打压措施,相反,在今年1月份,把生物乙醇在汽油里的添加比例上限由10%提高到15%,由此可见,农副产品价格高企是美国的核心利益之一。

  ——农副产品价格高企带来化肥需求上升

  在农副产品价格处于高位的情况下,对农副产品输出国来说,因为有更好的效益,因而会扩大种植面积来增加供给(美国、巴西、阿根廷等);农副产品输入国因进口成本高和国家粮食安全考虑,从而会鼓励国内增加种植面积以提高粮食自给率(如印度、巴基斯坦、中国、非洲等),双方的共同作用会在一定的时间里带来化肥需求的大幅上升。世界氮、磷、钾肥目前的走势可以证明这点。但过高的化肥价格会抑制需求吗?我认为很难,因为作物产量有乘数效应。比如玉米的原化肥投入成本是150元/亩,现在化肥涨价40%,达到210元/亩,增加成本60元/亩;按玉米亩产量500公斤,原价1.8元/公斤,现在涨价10%计算,每亩增加收入0.1×1.8×500=90元/亩,扣除化肥涨价带来的净增加收入为每亩30元。

  基于以上三方面的分析,笔者认为:在目前世界粮价的背景下,中国化肥出口将依然旺盛,海关提高征税基准的影响很小,秋季市场仍然非常看好。

  2010 年下半年中国出口尿素548万吨、一铵和二铵共计403.5万吨,在考虑世界新增产能和农副产品价格上涨所带来的增量需求的情况下,中国出口量应该维持在上述水平附近,但出口形式会发生变化。比如说氮、磷两元素的出口今年会达到300万吨左右,按20-20-0的算,大约相当于出口一铵140万吨左右,尿素100万吨。

  尿素 中国的尿素生产成本在世界上最高,毫无竞争优势,出口是弥补世界的缺口。在7、8、9、10四个月内,如果中国的出口量在400万吨以上(仅相当于去年的80%左右,包括10月份集港,在11月份的出口量,国内的平衡这里不做具体的分析了),国内尿素将处于紧平衡状态。

  磷肥 因为基准价的原因,预计后期出口将以低含量为主,全年总量预计不会低于去年(包括重钙、两元素肥等)。由此会造成虽然直接出口减少,但间接出口增加,从而推动磷矿石价格的上涨(硫磺涨价变相会让位于磷矿石涨价)。

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